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2025年以来，紫金矿业（601899.SH）、洛阳钼业（603993.SH）、江西铜业（600362.SH）、灵宝黄金（03330.HK）等上市公司加快国际“淘金”。
已踏进内行前5大黄金上市企业之列的紫金矿业，近一年多累计超450亿元连收7个国际金矿。1月26日公司秘书，旗下紫金黄金国际（2259.HK）拟约280亿元收购加拿大上市公司勾通黄金，以获取3个非洲金矿技俩。
洛阳钼业从2025年6月以来累计参加百亿收购金矿：在去年6月收购厄瓜多尔奥丁金矿后，公司本年1月25日完成第二笔金矿往复，出资约71.62亿元收购加拿大上市矿企Equinox Gold旗下3个巴西金矿技俩。
江西铜业在去年年头增资成为伦敦上市公司SolGold最大单一股东后，于12月24日第三次报价约82亿元收购其余股份，以拿下厄瓜多尔Cascabel大金矿。
灵宝黄金去年12月10日秘书，拟以17.35亿元认购澳大利亚公司St Barbara Mining50%+1股股权，获取巴布亚新几内亚Simberi金矿。
盛屯矿业去年10月14日公布，以约13.5亿元全资收购加拿大上市公司Loncor，将取得刚果（金）Adumbi金矿。
界面新闻调皮统计，上述5家上市矿企近一年多整个出资超660亿元出海买金矿。
金价捏续飙升，这些金矿收得合乎吗？
“刻下是国际金矿收购的策略窗口期，但非‘普适好时机’。”营业社杭州基地认真东谈主叶建军对界面新闻称。
另有基金公司资深投研东谈主士对界面新闻示意，价钱高位对于大多数矿业收购不是好的收购时机，但不行仅用简单的金价位置来判断收购时机是否合乎；“若是订价合理，照旧较好的收购对象；但若是收购价钱较高（其隐含的金价位置很高），那可能不是好的收购。”
这些国际金矿价值几何？
笔据界面新闻统计，紫金矿业近一年多累计耗资超450亿元国际买金矿。此前2024年12月，紫金矿业以最高3亿好意思元收购秘鲁LaArena金矿；2025年4月、10月，紫金矿业离别以10亿好意思元、12亿好意思元收购加纳Akyem金矿、哈萨克斯坦Raygorodok金矿。
紫金矿业最新辩论收购的勾通黄金扫尾2024年12月31日领有金资源量553吨，平均品位1.48克/吨，金储量337吨，平均品位1.42克/吨；其中枢钞票是三个露天开采金矿资源——已于1996年投产的马里Sadiola金矿、科特迪瓦金矿轮廓体（含Bonikro和Agbaou金矿，离别于2008年、2013年投产）以及将于2026下半年投产的埃塞俄比亚Kurmuk金矿。
“这次收购金矿技俩并购畴昔即可孝安产量与利润。”紫金矿业先容，勾通黄金瞻望2025年产金11.7-12.4吨；依托Sadiola技俩改扩建、Kurmuk技俩建成投产，瞻望2029年产金将培植至25吨。
金矿看似可以，其运营公司勾通黄金却在2025年才扭亏。2023年、2024年、2025年前9月，勾通黄金营收6.56亿、7.3亿、9.04亿好意思元，净利润为-1.92亿、-1.2亿、0.17亿好意思元；扫尾2025年9月30日总钞票16.85亿好意思元，总欠债12.66亿好意思元，钞票欠债率75%。
为拿下这三个非洲金矿，紫金矿业拟出资约280亿元全资收购于多伦多证交所、纽交所两地上市的勾通黄金。这次收购股价约44加元/股，较公约签署前一个往复日（2026年1月23日）勾通黄金在多伦多证交所的收盘价41.75加元/股溢价5.39%，较前20个往复日的加权平均往复价36.99加元/股溢价约18.95%。
据中国星河证券测算，紫金矿业该次收购对应单吨黄金资源量对价0.51亿元、单吨黄金储量对价0.83亿元，“技俩收购对价合理”。
紫金矿业此前以2.45亿好意思元及二期投产追加5000万好意思元或有付款，收购泛好意思白银旗下秘鲁La Arena金矿和二期技俩。
界面新闻了解到，跟着黄金品位下跌、采矿成本上升，LaArena金矿的现款成本捏续培植，2022年、2023年及2024年Q2离别是1038好意思元/盎司、1237好意思元/盎司、1362好意思元/盎司。该矿运营触及的堆浸历程还存在环境风险，可能导致多数建树用度。
再看紫金矿业超70亿元买下的加纳最大金矿之一Akyem技俩。这座典型造山型金矿自2013年投产，咫尺为露天开采、到2028年转为井下开采，扫尾2025年6月30日保有矿石量储量1.33亿吨，金品位1.6克/吨，含金量207.6吨。
2023年，该金矿运营公司终了销售收入5.74亿好意思元、净利润1.28亿好意思元。但Akyem金矿2024年二季度全看护成本为1952好意思元/盎司，远高于同位于加纳的瓦萨金矿（2024上半年全看护成本为1177.8好意思元/盎司）。
“本次收购技俩PE7.8x，权贵低于刻下A股黄金上市公司20x以上PE。”中国星河证券以为，紫金矿业这次收购对应单吨黄金资源量对价为0.41亿元（含地采资源储备），同庚山金国际收购的TwinHills金矿、山东黄金收购的陶勒盖金矿技俩触及单吨黄金资源量对价离别为0.15、0.42亿元。
此外，紫金矿业出资超83亿元收购的哈萨克斯坦Raygorodok露天金矿，于2024年终了销售收入4.73亿好意思元、净利润2.02亿好意思元。据中国星河证券测算，紫金矿业这次收购价对应单吨黄金资源量对价为0.35亿元，而其同庚交割的Akyem金矿为0.41亿元(含地采资源储备)。
“公司收购技俩比拟优质，资源量可以，加上公司低成本运营武艺，可将资源效益开释出来。”紫金矿业东谈主士对界面新闻称，咫尺布局比拟合乎，“从永久看，咫尺价钱可能处于相对低位”。
洛阳钼业于2025年累计出资超14亿好意思元（折合东谈主民币约100亿元）布局金矿，离别于6月、12月出资5.81亿加元（折合好意思元4.27亿）、10.15亿好意思元从两家加拿大上市公司手中收购厄瓜多尔Cangrejos金矿（奥丁矿业）、及Aurizona、RDM、Bahia等巴西金矿。
2025年6月，洛阳钼业收购多伦多证交所上市的Lumina Gold（LUM），获取厄瓜多尔Cangrejos金矿。这次收购价约每股1.27加元，较于音信公布前4月17日收盘价溢价41%。
基于预可研通告，Cangrejos金矿为全露天开采，保有金金属资源量638吨，平均品位0.46g/t；金储量359吨，金平均品位0.55g/t；辩论2028年投产，老本开支19.76亿好意思元，达产后瞻望平均年产黄金11.5吨、铜1.9万吨。因前期勘测阶段的高参加，Lumina Gold连年捏续赔本，其2024年前三季度赔本3314.64万好意思元，货币资金仅531.22万好意思元。
洛阳钼业本年1月23日完成交割的Aurizona、RDM（包括Fazenda、Santa Luz金矿）、Bahia等巴西金矿，均为在产金矿，整个保有黄金资源量501.3万盎司，平均品位1.88g/t；黄金储量387.3万盎司，平均品位1.45g/t；2024 年黄金产量整个24.73万盎司，2025年产量指令为25-27万盎司。
“2026年黄金瞻望年化产量6-8吨，进一步培厚公司资源储备。”洛阳钼业以为，上述金矿收购完成即可为公司孝安产量和利润。往复完成后，该公司黄金年产量将新增约8吨，重复改日厄瓜多尔技俩的投产，其年产能有望冲破20吨。
运营上述金矿的Luna Gold、Leagold LatAm于2024年、2025年前三季度终了营收41.77亿、41.45亿元，净利润6.89亿、10.13亿元。据中国星河证券测算，按2025年前三季度净利润年化测算本次收购技俩PE为5.3x，对应单吨黄金资源量对价为0.46亿元。
江西铜业“押注”尚未开采的厄瓜多尔Cascabel金矿，将出资近82亿元要约收购捏有金矿的伦敦往复所上市公司索尔黄金其余一起股份。
界面新闻获悉，该公司2023年就入股伦敦往复所上市公司索尔黄金，于去年3月络续增资1.3亿元成为其捏股12.19%的第一大单一股东。江西铜业于去年11月23日、28日两次报价均遭拒，后于12月25日将报价从每股26便士培植至28便士，才获索尔黄金董事会经受。
每股28便士的价钱较2025年11月19日（初度商讨前终末一个往复日）索尔黄金收盘价19.6便士溢价约42.9%，较此前三个月成交量加权平均股价溢价58.5%。
索尔黄金仍处于赔本中，于2024财年、2025财年赔本6030万、3624.91万好意思元；扫尾2025年6月30日钞票总数4.93亿好意思元，欠债总数2.54亿好意思元。
索尔黄金中枢钞票——有望踏进内行前20名铜金矿山之列的Cascabel技俩，领有探明、适度及揣测资源量：铜1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司，其中阐述和爽朗储量：铜320万吨、金940万盎司、银2800万盎司。
“公司以为能够通过本次收购助推Cascabel技俩开垦，从而开释其改日的增长后劲。”江西铜业关系东谈主士近日对界面新闻示意，公司但愿通过并购适度更多资源。
灵宝黄金于去年12月秘书收购巴布亚新几内亚Simberi在产金矿，按JORC（勾通矿石储量委员会）模范核算，该矿黄金资源量153吨（平均品位1.4克/吨）、储量81.2吨（平均品位1.8克/吨）。这次往复将为公司新增黄金资源量153吨。
该金矿运营公司于2024财年、2025财年赔本1273.7万、2129.2万好意思元，收入1.3亿、1.36亿好意思元；扫尾2025年9月30日总钞票2.33亿好意思元，钞票净值为-2779.4万好意思元。
盛屯矿业自2025年10月启动收购加拿大上市公司Loncor一起股份，从而获取刚果（金）Adumbi金矿84.68%权力。这次往复价13.5亿元，收购股价为每股1.38加元，较Loncor10月10日多伦多证券往复所的收盘价和近30日成交量加权均价离别溢价16%、33%。
Loncor还未产生收入，于2024年、2025上半年赔本415.92万、127.01万好意思元；扫尾2025年6月30日总钞票2643.71万好意思元，净钞票2494.57万好意思元。
盛屯矿业看中Loncor中枢钞票——尚未开采的刚果（金）Adumbi金矿。该金矿适度资源量188万盎司黄金（矿石资源量2818.5万吨，品位2.08克/吨金），揣测资源量209万盎司黄金（矿石资源量2250.8万吨，品位2.89克/吨金），资源储量杰出100金属吨黄金。
有矿业并购业内东谈主士此前经受界面新闻采访称，盛屯矿业这次收购是一场高风险的博弈，如何安全、高效地将地下黄金改造为公司利润，改日稽查处罚层的武艺和机灵。
盛屯矿业东谈主士日前对界面新闻示意，金矿所在的北部地区如实存在一定风险，公司后续会笔据该地区的场面变化开展下一步的责任。“咫尺仍在告成鼓舞中。按限定，岂论告成与否，收购事宜需在走漏后六个月内进行再次公告。”
当下是好的收购时机吗？
“金价捏续攀升，仍处于高增长周期。各家公司皆但愿实时储备资源，进展各自上风，收拢这波高增长行情。”关系业内东谈主士对界面新闻称。
2025年，国际现货金价从2585好意思元/盎司涨到4314好意思元/盎司，涨幅近七成。进入2026年，到1月27日国际现货金价已破5080好意思元，不到一个月涨18%。
高盛最新研报将2026年底黄金价钱预测上调至5400好意思元/盎司。“2026年黄金牛市大略率延续，目昨年底主流主张4800-5400好意思元/盎司，全体趋势是下行空间有限。”营业社杭州基地认真东谈主叶建军对界面新闻指出。
上行周期中，上市矿企如实尝到了“甜头”。
紫金矿业瞻望终了归母净利润510-520亿元，同比增59%至62%；其中，紫金黄金国际瞻望2025年归母净利润约15亿至16亿好意思元，同比预增两倍多。
洛阳钼业瞻望2025年归母净利润约200亿至208亿元，同比加多47.8%到53.71%。
灵宝黄金瞻望其2025年净利润约为15.03亿至15.73亿元，同比增长115%至125%。
不外，也有商场东谈主士对界面新闻指出，若是后续金价络续高潮，咫尺买金矿确定是合乎的；“但黄金商场毕竟是周期性波动的，若金价后续倏得往下走，咫尺就买金矿就可能不合算了。”
“刻下是国际金矿收购的策略窗口期，但非‘普适好时机’。”叶建军对界面新闻分析谈，收购价钱需按所在类型与估值逻辑各异化判断，优质低本在产矿“贵得值”，高溢价低质/早期技俩需严慎。“好时机的关键不在金价高位，而在所在质料、成本弧线、卖方动机与自己整合武艺。储产销错配下，国际布局是保险供给安全的关键，政策救援重复高金价培植钞票永久价值。”
前述基金公司资深投研东谈主士以为，虽说价钱高位对于大多数矿业收购不是好的收购时机，但不行仅用简单的金价位置来判断收购时机是否合乎。“若是订价合理，照旧较好的收购对象。但若是收购价钱较高（其隐含的金价位置很高），那可能就不是好的收购。”他进一步对界面新闻指出，相似的矿业钞票在不同行主手中，其盈利武艺天差地别，若收购所在盈利武艺较差，在资源勘测、开垦、运营等方面通过降本增效，依然有很大的进展空间。
界面新闻了解到，在这波金价高增行情早期，洛阳钼业、盛屯矿业等公司已伸开收购看成。
“矿业并购的低谷和周期是一个相对意见。相较于刻下金价，两大金矿收购时点的金价处于相对低谷期；公司巴西金矿的收购成本为最高10.15亿好意思元，技俩薪金水平依然较强。”洛阳钼业关系东谈主士对界面新闻称。
据该东谈主士清爽，就厄瓜多尔奥丁矿业，洛阳钼业2024年9月开动前期谈判，于2025年4月秘书、6月完成交割；巴西金矿于去年12月15日秘书、本年1月23日完成交割。“对于技俩周期，以厄瓜多尔奥丁矿业为例，金矿尚为绿地技俩，估值相对偏低，通过洛阳钼业的建设和投运，该技俩有望终了升值。”洛阳钼业东谈主士对界面新闻进一步示意。
盛屯矿业证券部关系认真东谈主日前也对界面新闻示意，这次针对Loncor的并购，经历了一段永久的历程，仅仅当下刚好赶上金价攀升至历史高位的时候点；“公司以为往复价钱公允”。
资金情况如何？
总体看，紫金矿业、灵宝黄金主要聚焦于收购已开垦的训诫矿山以快速扩大产量；洛阳钼业通过两次收购，酿成“绿地”和“在产”的黄金资源包，构建其新的黄金业务板块；江西铜业选中顶级铜金矿以获取综联合源；盛屯矿业念念要以相对较小参加，押注未投产金矿的远期后劲。
界面新闻调皮统计下来，上述5家上市矿企近一年多整个出资超660亿元出海买金矿。对于各家公司来说，这皆是一笔不小的开支。
扫尾2025年9月30日，紫金矿业领有货币资金约691亿元、往复性金融钞票98亿元，最新一笔280亿元收购款占其货币资金的四成多；同时其欠债总数超2560亿元，包含1178.8亿流动欠债，其中短期借钱达368.25亿元、应对单子及应对账款214.56亿元。
为缓解巨资收购国际金矿带来的资金压力，紫金矿业将加纳Akyem金矿等国际金矿打包装入子公司紫金黄金国际，将其分拆后于2025年9月30日在港交所主板上市，获IPO募资250亿港元，成为内行黄金开采行业限制最大IPO技俩。另外，界面新闻笔据wind调皮统计，该公司2025年以来通过刊行中期单子、公司债、科创债等表情整个融资155亿元。
就洛阳钼业而言，扫尾2025年9月30日其货币资金约324.68亿元、往复性金融钞票77.9亿元；触及欠债总数894.63亿元，包含流动欠债592.62亿元，其中短期借钱超217亿元。
洛阳钼业1月26日秘书，完成刊行12亿好意思元于2027年到期的零息有担保可换股债券，将一升引于境外技俩扩产或计算。“这为后续并购提供愈加足够资金，改日将捏续加强资源获取，推动黄金业务的永久安谧发展。”洛阳钼业关系东谈主士对界面新闻称。
江西铜业扫尾2025年9月30日货币资金余额616.54亿元、往复性金融钞票152.26亿元，总欠债1433.74亿元，包含1307.85亿元流动欠债，其中短期借钱达743.53亿元、应对单子及应对账款233.73亿元。
该公司1月19日走漏，肯求注册中国银行间商场往复商协会会员履历并注册刊行非金融企业债务融资用具；其中，中期单子不超150亿元，超短期融资券不超100亿元，用于偿还公司有息债务、补充流动资金或技俩并购等。
盛屯矿业、灵宝黄金触及收购额较小，但这些公司资金情况也趋紧。
盛屯矿业扫尾2025年9月30日的货币资金约79.22亿元、往复性金融钞票3.31亿元，触及欠债总数超230亿元，包含流动欠债166亿元，其中短期借钱超76亿元、应对单子及应对账款44亿元。该公司东谈主士对界面新闻示意，公司资金情况可以，现款流通俗，未使用的银行授信额度还蛮多的，“基于限制和现款储备量，公司会寻求相对合乎的资源。”
灵宝黄金扫尾2025年6月30日的期末现款及现款等价物约4.36亿元，流动欠债约41亿元，其中短期银行假贷29.29亿元。该公司2025年以来通过配售股份、刊行可转债等表情融资2.34亿、11.66亿港元，用于收购国际金矿。
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